Учетная ставка НБУ: между инфляцией и кредитами

В попытке преодолеть инфляцию Нацбанк за последнее время 4 раза повышал учетную ставку, но Кабмин настаивает на ее снижении. Это повлияло бы на увеличение ставок кредитования, но, как отмечают эксперты, учетная ставка незначительно коррелирует со средними ставками по депозитам и кредитам на финансовом рынке

ВЫПУСК №4 (АПРЕЛЬ, 2018)

 

Учетная ставка НБУ: между инфляцией и кредитамиУчетная ставка — один из монетарных инструментов, который является базисом относительно других процентных ставок НБУ и применяется как ориентир стоимости привлеченных и размещенных денежных средств, в основном для регулирования стоимости денег в банковской системе и сдерживания роста цен в экономике. А вот с ростом цен в Украине все «хорошо» — инфляция в январе составила 1,5%, в феврале — 0,9%, т. е. за два месяца — 2,4%. В годовом измерении (февраль 2018-го к февралю 2017-го) рост потребительских цен замедлился до 14%, с 14,1% по сравнению с январем 2018 года к январю 2017 года.

 

Как известно, в начале марта Нацбанк повысил учетную ставку с 16% до 17%. Отметим, что это уже четвертое решение о повышении.

Так, НБУ повышал учетную ставку:

• 27 октября 2017 года — с 12,5% до 13,5%;

• 15 декабря 2017 года — до 14,5%;

• 26 января 2018 года — до 16%.

 

Во всех случаях целью повышения показателя была борьба с инфляцией, которая по итогам 2017 года составила 13,7%. Следующее решение НБУ об учетной ставке будет утверждаться в апреле 2018 года с учетом новых макроэкономических прогнозов, в том числе относительно инфляции.

 

После январского повышения учетной ставки НБУ оставил себе пространство для маневра — в случае отсутствия признаков снижения инфляции и при росте цен регулятор намерен и дальше увеличивать учетную ставку. Впрочем, аналогичные действия предполагаются и для мартовского повышения. Это в очередной раз подтверждает то, что Нацбанк всерьез мониторит ситуацию в экономике. В 2017 году перед повышением с 27 октября до 13,5% ставку дважды снижали: 14 апреля — с 14% до 13% и 26 мая — до 12,5%. В тот период была достаточно высокая инфляция (за апрель–октябрь — 7,1%), но уровень ставки рефинансирования уменьшался, а инфляцию НБУ «не замечал».

 

Следует отметить, что инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются довольно высокими. По данным исследования компании GfK Ukraine, индекс инфляционных ожиданий в январе увеличился на 5 пунктов — до 185,3. А проведенный Нацбанком в конце 2017 года опрос показал, что бизнес ожидает в 2018 году инфляцию до 10,4% (собственно Нацбанк ухудшил прогноз инфляции на 2018 год с 7,3% до 8,9%), на показатели которой усилилось влияние уровня доходов населения и социальных расходов бюджета.

 

«Я бы не стал переоценивать значение учетной ставки НБУ в борьбе с инфляцией. Инфляция спровоцирована в первую очередь немонетарными факторами, и их влияние будет только усиливаться», — отмечает Александр Калашников, директор финансового департамента рейтингового агентства IBI-Rating.

 

Читать дальше